Mối quan hệ giữa chu kì nền kinh tế với thị trường bất động sản

Trong một bài nghiên cứu gần đây về "Các tác động lên chu kì kinh tế quốc gia và quốc tế trong khủng hoảng nhà đất" (2009) do Nils Jannsen thực hiện, tác giả đã chỉ ra mối quan hệ giữa chu kì kinh tế với thị trường bất động sản. Vai trò giá tài sản nói chung và giá nhà đất nói riêng trong chu kì kinh tế là đề tài của nhiều bài nghiên cứu. Nhìn chung, họ kết luận rằng sự giảm mạnh giá tài sản đi theo sau sự sụt giảm kinh tế mạnh mẽ tại các nước bị ảnh hưởng. Phần so sánh với quá khứ của chúng tôi là một nghiên cứu của quỹ tiền tệ quốc tế (IMF 2003) dùng để ước lượng sự bùng nổ và phá sản của thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản dựa trên dữ liệu của 15 nước công nghiệp từ năm 1970 đến năm 2002. Nó xác định đỉnh và đáy của giá và cho thấy 25% giá giảm khi phá sản xảy ra. Diễn biến của các biến kinh tế vĩ mô quan trọng cho thấy sự sụp đổ của thị trường bất động sản theo sau sự suy thoái kinh tế và là hệ quả của sự sụp đổ thị trường chứng khoán. Theo các bài nghiên cứu tương tự, hai năm sau khi khủng hoảng nhà đất bùng nổ, sản lượng đạt khoảng 8%, thấp hơn mức họ có thể đạt được nếu cuộc khủng hoảng không xảy ra. Một nghiên cứu của Ahearne et la (2005) có quan hệ mật thiết với vấn đề này. Họ định giá giá trị trung bình của chu kì kinh tế, lấy đỉnh của giá bất động sản làm mẫu, được xác định như là điểm cao nhất trong vòng 6 năm

. Các tác giả kết luận rằng sự tụt dốc trong giá bất động sản đi song song với suy thoái, đưa đến sản lượng trong hơn 5 năm thấp hơn giá trị trung bình. Một số bài nghiên cứu khác cũng cho ra kết quả tương tự. Ví dụ, Jonung et al (2006) chỉ ra rằng sự giảm mạnh trong giá tài sản thường có những ảnh hưởng tiêu cực lâu dài lên tốc độ tăng trưởng GDP và sản lượng. Detken và Smets (2004) phân tích hành vi của một vài biến vĩ mô trước, trong và sau sự tăng vọt của giá tài sản. Họ chỉ ra rằng sự tăng vọt giá thường kéo theo sự giảm tốc độ trầm trọng của các hoạt động kinh tế. Hơn nữa, sự tăng vọt giá tạo ra một khoản lỗ vượt quá sản lượng trung bình, đầu tiên là sự tăng lên vượt quá giá tài sản trung bình và một sự giảm giá mạnh hơn ngay sau đó. Bordo và Jeanne (2002) quan tâm đến sự bùng nổ giá, sự sụp đổ của tài sản và thị trường bất động sản như là độ lệch quan trọng của giá từ sự phát triển trung bình được đo lường bởi giá trị trung bình của ba năm.

Theo bài nghiên cứu của họ, chu kì bùng nổ giá và sụp đổ xảy ra thường xuyên tại thị trường bất động sản hơn là thị trường tài sản. Hơn nữa, sau sự bùng nổ giá của thị trường bất động sản, sản lượng giảm bằng 5% giá trung bình của ba năm. Trong một cuộc nghiên cứu khác , Reinhardt và Rogoff (2008) đã nghiên cứu tỉ mỉ sự liên quan của các cuộc khủng hoảng của 18 ngân hàng trong các nước công nghiệp. Họ kết luận rằng các cuộc khủng hoảng ngân hàng thường xuyên đến trước bằng sự tăng lên đáng kể trong giá bất động sản. Tốc độ tăng trưởng GDP thường chậm hơn giai đoạn trước khủng hoảng và giữ như vậy hơn hai năm.